煤炭行業(yè):2005年第四季度投資策略
[2015-12-22 15:59:44]詳細(xì)說明：
煤炭維持供稍大于求的低增長均衡，安全整頓將成為煤炭供給的調(diào)節(jié)器：受安全整頓的影響，前7個(gè)月，煤炭產(chǎn)量同比增長8.79%，較去年同期增速15.4%大幅下降。目前許可證頒證產(chǎn)量僅有15億噸左右，遠(yuǎn)低于實(shí)際需求，安全整頓將成為國內(nèi)煤炭供給的重要調(diào)節(jié)器。受下游行業(yè)的增長速度減緩影響，前7個(gè)月國內(nèi)煤炭需求同比增長9.45%，較2004年的增速18.43%大幅度下滑。煤炭行業(yè)維持供稍大于求的低增長均衡態(tài)勢。
煤炭凈出口減少：由于國家調(diào)整相關(guān)的進(jìn)出口政策，以及人民幣升值，煤炭進(jìn)口增加，出口減少，前7個(gè)月凈出口減少了1385.91萬噸。
煤炭庫存增加：7月底，煤炭社會庫存達(dá)到12976.96萬噸，較年初增長了23.57%，社會煤炭庫存的增加說明供求形勢有所逆轉(zhuǎn)。近期秦皇島庫存大幅度下降主要是大秦線檢修、廣東煤礦停產(chǎn)整頓需求增加等因素所致。由于大秦線擴(kuò)能后將達(dá)到2億噸，高于秦皇島擴(kuò)建后的吞吐能力1.8億噸，未來秦皇島的庫存將持續(xù)保持高位。
國際國內(nèi)煤炭價(jià)格走低，短期內(nèi)煤炭價(jià)格將企穩(wěn)：三季度，國內(nèi)動力煤、煉焦煤、無煙煤坑口價(jià)格以及中轉(zhuǎn)地秦皇島煤炭價(jià)格全面下跌，澳大利亞BJ動力煤價(jià)格跌破50美元至47美元，煉焦煤價(jià)格也跌至90美元。由于冬季儲煤期即將到來，安全整頓的影響，以及BJ動力煤價(jià)格接近06年的遠(yuǎn)期價(jià)格46美元，短期內(nèi)煤炭價(jià)格將企穩(wěn)。
我們維持前期中性的投資建議，但短期內(nèi)存在股改行情：煤炭股票估值遠(yuǎn)低于國際水平，煤價(jià)短期內(nèi)企穩(wěn)，股改也將在一定程度上提高其投資價(jià)值，我們認(rèn)為短期內(nèi)存在股改行情。但行業(yè)周期拐點(diǎn)到來，煤炭價(jià)格下滑成為必然，我們給予煤炭行業(yè)中性的長期投資評級。
